
美利坚版“央行革命”正在重新定义货币权力图谱
来源:中国金融网 2025年02月13日 11时33分
中国金融网首席金融观察员 大河
2025年2月的华盛顿,一场关于货币主权的暗战正在上演。美联储主席鲍威尔在国会听证会上坚称“不会辞职”的17小时后,特朗普在社交媒体发出“利率应与新关税协同下降”的指令,彻底撕碎了美联储独立性的脆弱面纱。这场权力博弈的背后,是3.3%的核心CPI涨幅与政治意志的激烈碰撞,标志着美联储制度正遭遇历史性挑战。
政治杠杆撬动货币政策:从施压到制度性征服
特朗普对美联储的干预已突破传统边界。2025年2月12日,其通过社交媒体直接喊话降息,并明确要求与关税政策“同步操作”,这在美联储109年历史上尚属首次。这种赤裸裸的政治施压,本质上是将货币政策工具化为贸易战的配套措施——若关税推高进口成本,则用降息对冲企业压力,全然不顾通胀螺旋风险。
历史对比揭示危险跃迁:2018年贸易战期间,特朗普虽屡次抨击加息,但始终未敢挑战《联邦储备法》第10条第2款赋予美联储的独立性。而今,其团队已着手研究通过《国际紧急经济权力法》直接干预利率决策的法律路径。更值得警惕的是,白宫国家经济委员会主任哈塞特公开将利率政策与政府行动捆绑,暗示“政策协同”的正当性,这标志着政治权力对货币主权的制度性收编。
通胀叙事重构:从数据波动到政治定价
美国1月CPI数据的结构性异变,为政治干预提供了“合理”切口。核心CPI同比3.3%的超预期涨幅中,关税敏感商品贡献率达42%,显著高于2024年同期的28%。这并非单纯的经济现象:
企业行为政治化:78%的受访企业承认“将借关税之名主动提价”,较2019年贸易战时提升33个百分点;
消费者预期扭曲:纽约联储调查显示,1年通胀预期跃升至3.8%,创22个月新高,其中56%的受访者将关税视为主要诱因;
市场定价权转移:10年期美债收益率突破4.6%,其中政治风险溢价占比从2024年的12%飙升至29%;
这种环境下,美联储主席鲍威尔“等待更多数据”的表态显得苍白无力。当CPI月率0.5%的涨幅中,直接受关税影响的汽车、电子品类贡献超六成时,美联储的“数据依赖”原则已被政治力量劫持——通胀本身成为政策工具而非调控目标。
制度性危机:独立美联储的黄昏时刻
特朗普的颠覆性操作,正在瓦解美联储制度的三大支柱:
法律防火墙失效:白宫法律顾问被曝研究援引《反通胀紧急状态法》直接设定利率上限,此举若实施将彻底架空美联储;
预期管理崩溃:利率期货显示,3月维持利率的概率从82%骤降至61%,而特朗普连任预期下2025年降息概率反升至78%;
国际信用折损:美元指数单日波动率创2020年来新高,全球央行美元储备占比加速下滑至56%,较2020年下降7个百分点。
更深远的影响在于政策逻辑的异化。当鲍威尔承认“可能因关税调整利率”时,实质上接受了政治定价替代市场定价的规则。高盛模型显示,若白宫持续施压,美联储2025年政策利率将偏离泰勒规则基准1.2个百分点,这种偏离度超过1970年代滞胀时期。
全球货币秩序的链式反应
美联储独立性的坍塌正在触发多米诺效应:
欧元区困境:欧洲央行被迫推迟降息计划,德国10年期国债收益率单周上行25BP,主权债务风险溢价走阔;
新兴市场恐慌:MSCI新兴市场货币指数暴跌至2020年低位,资本外流规模单日突破70亿美元;
加密货币崛起:比特币突破65,000美元,30%的对冲基金将其纳入通胀对冲组合,较2024年翻倍。
这种系统性混乱的背后,是布雷顿森林体系Ⅱ的加速解体。当最后堡垒美联储失守,全球货币体系将进入“战国时代”——各国央行被迫在政治裹挟与通胀失控间艰难平衡。
特朗普的“政治经济学实验”,正在催生一个残酷的新范式:主权国家无法同时实现货币政策独立性、资本自由流动和汇率稳定。当美联储的利率决策沦为白宫贸易工具箱的配件,全球金融市场将不得不在“政治通胀”与“制度解体”间做出选择。这场美利坚版“央行革命”的终局,或许将重新定义21世纪的货币权力图谱。
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